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如何根據每一類基金的特點來設計投資策略?

2019-07-06 13:53:19  來源:分級基金  本篇文章有4120字,看完大約需要14分鐘的時間

如何根據每一類基金的特點來設計投資策略?

時間:2019-07-06 13:53:19  來源:分級基金

根據每一類基金的特點來設計投資策略

不同種類的基金有不同的特點,它們的凈值表現對于不同的經濟變量反應既有共性,也有差異。例如,降息對于股票市場債券市場的影響是一致的,對它們的凈值有促進作用;但對于貨幣市場型基金來說,會降低其收益率。這里,我們對一些不同種類的基金特點進行簡要說明。

根據每一類基金的特點來設計投資策略

貨幣市場型基金

貨幣市場型基金的最大特點在于風險低,收益也低。一般來說,貨幣市場型基金比較適合風險偏好較低的客戶,或者在市場行情不景氣的時候可以將其作為避風港。

保本型基金

在第三章第五節中我們對保本型基金做了比較詳細的說明,但是我們對于保本型基金的投資策略并沒有涉及。

回顧一下保本型基金的基本特征:一般設定保本期,“保本”只是期末保本,而不是“隨時保本”,即若在起初以1元的凈值買人保本型基金,其間基金凈值 

可能會跌至1元以下,若此時投資者贖回,則只能按照凈值贖回,發生虧損。到了保本期結束,才能享受保本條款中的權利。

保本型基金的投資策略一般有兩種:一種是波段操作,一種是持有到期。在波段操作的策略中,投資者需要對買賣時機做出判斷。由于保本型基金的大部分資產都是投資于風險較低的固定收益類資產,因此風險偏好較低的投資者可以將它視為一個良好的投資標的。

我們的重點集中于持有到期策略。

我們以國聯安保本型基金(基金代碼:000058.OF)為例。該基金在2014年1月15日收盤時的凈值為0.9630元,它的到期日是2016年4月22日。其保本條款如下:

“在保本周期到期日,如基金份額持有人認購并持有到期的基金份額與保本周期到期日基金份額凈值之乘積(即基金份額持有人認購并持有到期的基金份額的可贖回金額)與相應基金份額在當期保本周期內的累計分紅金額之和低于認購保本金額,則基金管理人應補足該差額(即保本賠付差額),并在保本周期到期日后20個工作曰內(含第20個工作日)將該差額支付給基金份額持有人。”

根據這個規則,到期后若該基金的凈值低于1元,則基金管理人會補足差額至1元;若基金管理人不能進行補足,則由擔保人來補足。若基金凈值在1元以上,那么投資者可以按凈值贖回。

也就是說,在到期日,對于投資者來說,可以1元或以上的凈值來贖回所持有的國聯安保本基金份額。我們取最低值1元來計算持有到期的年化收益率:(1/0.9630)2.27—1=1.68%

其中:

“2.27”是剩余時間,即2014年1月15日至2016年4月22日的時間差。若到期時,基金凈值高于1元,則投資者的到期收益率會高于1.68%。

在極端的情況下,在保本期之前,基金凈值會大幅下跌(例如2008年),這時買人保本型基金并持有到期就是很好的投資機會。

這個策略的一個問題是,對于那些基金凈值在1元以上的基金,此策略并不適用。例如,若國聯安保本基金現在的凈值為1.02元,而到期的保本凈值仍然只為1元.根據上述計算方法算出來的到期收益率可能為負值。

債券型基金

在第二章中我們由社區便利店的例子引人了“債券”概念,并探討了影響債券價格的主要經濟變量:利率。由于債券型基金資產的80%以上必須投資于債券等固定收益類資產,因此債券型基金對于利率的變化十分敏感。在深人進行講解之前,投資者需要了解幾點知識:

利率變化與債券價格一般是反向關系,也就是說,利率上升的時候,債券價格會下降,導致債券型基金的凈值也會下降;利率下降時,債券價格會上升,債券型基金的凈值會上升。所以,債券型基金投資需要時刻關注市場利率的變化,并對可能發生的變化做出預測。

如果我們預測利率會下降,我們應該選擇怎么樣的債券型基金呢?我們有一個專門的指標來衡量債券價格對利率變化的敏感度,這個指標是久期,久期越大,價格波動越大。例如,兩只債券A和B的久期分別為3和2,那么當利率下降1%時,債券A和債券B的價格分別上漲3%和2%;當利率上升1%時,債券A和債券B的價格分別下跌3%和2%。久期的計算是一個比較復雜的過程,不過我們可以用債券的剩余期限來近似地代替久期.即剩余期限越長,久期越大。債券型基金分為三個大類:純債基金、一級債基和二級債基,我們此處重點關注純債基金。純債基金又分為中長期純債基金和短期純債基金兩種,它們的投資標的都是債券,區別在于投資的標的債券的期限長短。一般來說,中長期純債基金的久期要長于短期純債基金,若投資者預期利率會下降,就應該盡可能地多配置中長期純債基金,減少短期純債基金的比重;若投資者預期利率會上升,就應該反向操作。

利率為什么會上升和下降?上面我們分析了利率變化對于純債基金的影響,但是我們并沒有對利率的變化因素進行探究,因此也不能很好地預測利率的變化。利率在本質上是資金的價格,它的變化受到資金供給雙方的影響。我們關注的最為常見的一個利率是銀行〗年期定期存款利率,這是基準利率,不過這個利率的變化頻率并不頻繁,中央銀行將之作為貨幣政策的重要手段,所以它并不是我們觀察的理想目標。我們常用的觀察指標包括:

SHIBOR。它是仿照倫敦銀行間拆借利率(LIBOR)形成的利率,由多家銀行對不同期限的資金進行報價,它反映的是銀行之間資金拆借的價格。

債券質押式回購利率。它是金融機構短期融資利率,起伏非常巨大,在月末、季末和年末的時候會高達10%甚至以上。

央行的票據發行利率、公開市場操作利率等。央行向市場投放貨幣,是增加貨幣供給,利率一般會下降;央行從市場回籠資金,是減少貨幣供給,利率一般會上升。

法定存款準備金率。所有商業銀行必須按照存款的一定比例將資金存放在中央銀行,這個比例就叫作法定存款準備金率。例如,若一家商業銀行的存款額為1000億元,法定存款準備金率為20%,那么它必須將200億元存放在中央銀行。法定存款準備金率上調,意味著銀行需要將更多的資金存放在中央銀行,用來開展業務的資金就會減少,資金價格(即利率)就會上升;反過來,法定存款準備金率下調,則利率會下降。

通過觀察這些經濟變量,我們可以估計利率的變化方向,再來決定我們在中長期債券基金和短期債券基金上的配置比例。

一級債基和二級債基的投資策略

這兩類基金從本質上來說還是債券型基金,投資債券等固定收益類資產的比重仍然不得低于80%,從這一點來講,它們仍然是風險較低的投資品種。純債基金、一級債基、二級債基的區別在于,除去80%的那部分資產之外,另外那20%的資產投向何處。毫無疑問,對于純債基金而言,其余20%的資產同樣投資于債券;對于一級債基而言,其余的20%可以投資股票,但是它不能夠直接在二級市場買賣股票,而只能通過申購新股、參與定向增發等手段進行股票投資(這樣的股票交易被稱為股票的一級市場交易);對于二級債基而言,它既可以參與一級市場的股票交易,也可以參與二級市場的股票交易。一級債基和二級債基的投資目標,是希望在獲取固定收益的同時,通過主動參與股票市場,購買部分風險更高的資產,以期獲得更高的收益。因此,我們可以根據股票一級市場和二級市場的行情來決定是投資純債基金,還是投資一級債基或二級債基。

偏股型基金

偏股型基金包括股票型基金和混合型基金,如果按照管理方法來分,又可以分為被動管理型和主動管理型。

在第三章中,我們對于這兩類基金做過簡要的介紹。一般來說,被動管理型基金比較透明,它跟蹤什么指數、倉位情況如何等,都十分明確,投資者所要做的就是對市場大勢或行業板塊做出評判,然后選擇相應的基金產品即可。例如,是選擇滬深300指數基金還是選擇中小板創業板指數基金?是選擇醫藥行業基金還是地產行業基金?等等。這些基金的走勢與對應的指數非常接近,投資這些基金最能反映投資者對于市場的看法。但是,被動管理型基金對投資者自身的要求比較高,因為投資者需要自己來做市場研判和風險控制。

對于主動管理型基金,基金經理所發揮的作用非常大.他會做好資產配置和風險控制。投資者投資這類基金最應該看重的應該是基金經理的投資能力。我們在第三章中對此進行了簡要說明。

總體來說,股票型基金的走勢與整個股票市場的走勢緊密相連,也與基金經理的個人能力息息相關。選擇被動型的基金,投資者需要自己對市場做出判斷;選擇主動管理型基金,更重要的是選擇基金經理。

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