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年底科技股高調返場!這三條投資主線守正出奇

2019-11-02 12:58:29  來源:市場動向  本篇文章有4063字,看完大約需要14分鐘的時間

年底科技股高調返場!這三條投資主線守正出奇

時間:2019-11-02 12:58:29  來源:市場動向

任競輝,楓池資產投資總監。15年證券從業經驗,歷任中金公司、嘉實基金行業研究員,嘉實泰和嘉實成長收益基金基金經理,華夏基金股票投資部副總經理,華夏大盤精選基金經理等。擅長成長股,有豐富的絕對收益產品管理經驗,其管理產品連續多年獲得金牛獎、英華獎等多項大獎。

第一財經薛一婧:任總好,很高興您能接受第一財經《投資人說》節目的專訪。三季度以來,A股出現了小幅回暖,但并沒有實現有效突破。多重消息影響下,市場持續震蕩博弈。進入到十一月,您對A股的后市怎么看?

楓池資產任競輝:眼前走到這個位置,大家對進一步的利好政策,預期有所保守。所以在這個時候、在這個位置,很多機構選擇了獲利了結,然后去觀察政策下一步的走向,主要是貨幣政策和財政政策這些對股市影響比較大的政策。我們是比較中性地看待后市。短期內我們覺得,在戰術層面的操作要謹慎一些,不要去做追漲殺跌。但是在對于未來,比如說明年一季度,我們認為又孕育著很多機會。

第一財經薛一婧:接下來會怎么操作,防守還是進攻?

楓池資產任競輝:我們的倉位目前是中性偏低一點,大概是在四成到五成之間,主要是我們在國慶節前后做了一些減倉。前期漲幅較大的,或者我們認為在季報披露季可能會面臨考驗的一些個股做了減倉。與此同時,我們把倉位留出來,想趁著市場的波動,去把明年看好的一些股票趁著波動時候買回來。我們的策略就是利用年底的這一段時間,利用機構的調倉,我們去找空檔,把一些看好的板塊和股票,在這個時間積極去做布局。

第一財經薛一婧:過去一個月來,不少私募和基金公司都發布了四季度的觀點策略,大家講的最多的還是“結構性行情”。您認為,當前市場的機會在哪里,接下來哪些板塊值得重點布局?

楓池資產任競輝:指數不會有趨勢性的大幅上漲,也不會有趨勢性的大幅下跌,可能80%的時間都要在結構中去尋找獲利機會。當前機構還是比較看好成長類的,一方面大消費,包括醫藥板塊的結構性機會,另一方面來自于科技板塊的成長股。在這個時點上,我們更看好后者,我們認為科技股在未來相當長的一段時間內,會跑贏偏防御類的消費板塊,這個是我們對未來一段時間的投入重點。

第一財經薛一婧:說到科技股,科技板塊的長期邏輯在于全球復雜的經濟形勢下的技術創新和產業升級。但近期科技股出現了一輪回調,特別是三季報黑天鵝頻現,前期大漲的很多科技股成為了殺跌主力。短期來看,科技股會不會出現抱團松動?

楓池資產任競輝:科技股本身有兩個方面的驅動因素。一方面,它有創新驅動的因素;另一方面,它也有供需周期的因素,這兩方面我們都要考慮。前一段時間,尤其是在三季度,市場對于科技創新,尤其是以5G引領下的這種科技創新給予了很高的熱情,所以很多高科技類的,比如說半導體行業,它的股價上漲比較多。但是進入10月份的財報季,市場又會轉回來,風險偏好降低,又會去考慮業績的支撐。其實,科技板塊內部的輪動也充分反映了投資者心態的變化,我們順應這種預期的變化減持掉了一些雖然是有科技含量的,但短期內估值偏高的這一類的細分行業的股票。

第一財經薛一婧:要找到科技股中的“茅臺”,有沒有一些細化的選股標準?

楓池資產任競輝:科技股跟消費股它們有共同之處,但也有區別。一個有走成藍籌潛質的公司,我們認為在早期的去判斷,首先要看它的行業龍頭地位。有了這個地位之后,在初期我們會對它的財務指標的容忍度會高一點,不會刻意去追求它的現金流、它的市盈率。但市值大到一定程度的時候,比如說突破了1000億以上2000億以上的時候,這個時候它就已經是一個藍籌股了,這個時候我們就會對公司的比如說治理結構、現金流、資產負債率等等,就會比較全面地去考察。我們認為一個好的科技類公司,從普通的制造變成高科技的制造,它的ROE水平應該是接近30%或者是30%以上,這個很重要的一個分水嶺。它的凈利潤率應該有能力達到15%到20%的,這個是它區別于傳統制造的一個分水嶺。

第一財經薛一婧:我看到近期的一個券商統計,從歷年A股日歷效應來看,四季度表現較好的行業大多集中在金融、地產、穩定類和早周期板塊。科技板塊一般在三季度就出現了估值切換行情。接下來,科技板塊上漲的邏輯在哪里,年底前科技股還能不能買,投資主線怎么把握?

楓池資產任競輝:我們很少參與這種切換,更多地把精力放在尋找成長行業的機會上。在未來的大科技板塊里,我們覺得還是要守正出奇,首先立足于景氣、業績有支撐的細分行業,比如說消費電子。消費電子,我們覺得比較好的兩點,第一就是智能手機這一塊,它是消費電子里占50%以上的權重的,經歷了20多個月增速的低迷,現在其實已經進入了一個需求復蘇的新周期。如果在明年或者后年再迭加5G拉動的話,我們認為智能手機這個行業即將進入一個很好的景氣階段。所以在產業鏈上,我們認為大部分的龍頭公司都會很好的受益,尤其是像本土品牌華為和蘋果這種雙巨頭的拉動下,如果能橫跨這兩個品牌產業鏈的龍頭公司,它的增長會更明顯。

另一方面,就是電子消費品創新這一塊。比如說TWS無線高保真耳機,這一塊前幾年慢慢萌芽,蘋果把它有所放大。現在我們觀察到的趨勢是,越來越多的電子消費品品牌在加大這一塊的投入和開發。我們也觀察到,確實是對產業鏈公司的業績起到了實實在在的拉動,在財報上已經有所體現。每一個產品的創新都帶來一系列公司的快速增長,這是一個很重要的投資線索。現在比較敏感的一些投資者已經開始注意到這個了,但是我們認為真正在市場上會有比較全面的反映,應該是在明年。

第一財經薛一婧:明年什么時候?

楓池資產任競輝:如果快的話,我覺得明年一季度就會成為一個投資很重要的熱點和主線。還有5G這一塊。5G這一塊對電子消費品的拉動,我們覺得它的周期可能會提前。原來我們以為明年是網絡建設的元年,消費品或是5G手機的放量在更晚一點的時間。但我們認為會有很多比如說蘋果以外的,尤其是中國的本土品牌廠商,他們會搶跑,他們會為了打破手機需求低迷的狀態,積極地推出5G手機以奪取市場份額,各個品牌的軍備競賽已經開始展開了。

第一財經薛一婧:您剛剛談到智能手機,談到華為,華為概念股近期受到各路資金的追捧。華為概念指數年內整體漲幅已經超過60%,超過100只華為概念股年內市值增加萬億,大幅跑贏同期大盤。那么,華為概念板塊接下來會存在回調的風險嗎?

楓池資產任競輝:作為板塊整體來看,它肯定很難復制今年上半年的快速上漲,或者是這種比較大的漲幅,接下來一定是分化的。真的能把這種競爭力體現為財報的公司,它的股價持續性會比較強。其它一些炒概念的、或者相關產品不能快速放量的產業鏈公司,它的股價我覺得會面臨比較大的風險。

第一財經薛一婧:您怎么定義股市的核心資產方向,接下來,科技股和核心資產的結構性輪動會不會長期持續?

楓池資產任競輝:核心資產我始終認為它是一個動態變化的概念。科技股短期內的表現,是跟核心資產的蹺蹺板效應,或者是輪動效應。但從更長期來看,我們認為它們并不是一個對立或者是矛盾的概念。很多科技股在經歷了時間考驗后,其實已經變成了核心資產。反過來,核心資產的內部也有一些公司因為估值太高,或者是因為業績沒有達到預期,逐漸被機構拋棄。所以我們認為,它們之間的輪動或者是蹺蹺板效應會逐步走弱、逐步融合,尤其是科技股里的大市值藍籌股本身就會變成核心資產。

第一財經薛一婧:現在是布局科技股的好時機嗎?

楓池資產任競輝:我們認為四季度是布局科技股的好時機,尤其是為明年一季度布局科技股的好時機。四季度會有一些機構,他們有一些調倉行為,會把獲利比較多的一些科技股減掉,然后去布局估值較低的銀行股金融股。我們認為這個時候肯定會有一些好的股票,因為羊群效應被錯殺,我們現在也在在積極耐心地捕捉這些被錯殺的機會,為明年積極做布局。

關鍵字: 券商市盈率成長股
來源:市場動向 編輯:零點財經

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